盲目股民难获收益 对中国人而言，房产除了投资功能之外，还可以视为一种消费品。毕竟，楼价涨也好，跌也好，总是可以自用或出租的。
但是，股票只有单一投资功能，股票不会成为消费品。投资不能在合理的时间获得合理的收益，意味着投资失败。对于平均市盈率高达35倍的股票投资，意味着35年投资收回期，许多人可能见不到获利的那一天。这远比分35年供楼更加残忍。这是一种提前套现企业利润的博弈游戏。博弈的输家，注定是无知的普通股民。而这些可怜的普通股民正是刚刚开始成长的中国中产阶级。中国的中产阶级们用他们仅有的劳动剩余，购买一个35年后的神话。
理论上讲，中国人民应该分享改革开放的成果。拥有优质投资，获取分红派息，获得股票溢价，这是共同富裕的好方法。但是，在当今中国资本市场这是不可能的。因为，中国的资本市场仍然是一个高度垄断、高度封闭、高度技术化的市场。在资本、资讯、技术高度不对称的前提下，一般盲目的股民不但不能获取投资收益，而且必然成为大投资者猎取利益的对象。
以蒙牛乳业为例：美国摩根士丹利公司以5.7倍市盈率购买蒙牛乳业的股票，在该公司上市后，以48倍的市盈率售出，股民只能在如此高位接手投资。摩根士丹利公司并没有从蒙牛乳业大规模直接获利，而是借助蒙牛乳业从普通投资者身上获取巨额利益，是在短时间内获取超过8倍的收益。
也就是说，中国企业不仅提供巨额营业利润给机构投资者，同时也提供更加巨额的未来盈利套现给机构投资者。这种巨额未来盈利套现，就是由尚未富裕的普通中产阶级来完成的。这比分48年供楼更加残忍，因为人生有几个48年啊？显然，这是一个巨大的万人坑。
资本市场高度垄断 近代资本主义的残忍，绝对不会输给封建主义。近代资本主义的财富积累和聚集是通过不对等交易，看似公平的不对等交易，似乎比赋税和徭役人道一些，但是，结果完全一样，榨取劳动者的全部劳动剩余。
现代资本主义吸取了历史的经验教训，以美国为代表的西方国家资本市场，逐渐发展成与利息收益、债券收益互相平衡的资本收益市场。
以美国股市为例，虽然依然存在投机行为，虽然仍然有风险，但总体回报维持在一个合理水平，即略高于债券利息和存款利息的水平。尤其难能可贵的是，现代西方倡导的股东价值理论，以及与这一理论配套的制度安排，极大地维护了普通股东的权益。与此同时，也极大地提高了全社会资本的使用效率。
中国的资本市场发展仍然在走弯路。我们没有建立与资本市场并行的其他投资市场，投资者几乎没有其他选择，除了楼市就只有股市，否则接受货币贬值。我们没有培育中国人自己的民营投资银行机构、金融业的准入制度，形成了中国资本市场的高度封闭和高度垄断，必然产生价格操控。
我们没有系统地接受股东价值理论，并在这一理论的基础上建立资本市场的制度，现行制度的核心不是建立在保护投资者权益方面，而是过度强调企业融资功能，对于企业和机构的监管缺乏透明度和足够的力度，欺诈和操纵行为盛行。我们总是抱怨和批评股民的弱智和贪婪，似乎市场具有天生的公平和正义，市场结果似乎是注定的命运，可是却少有反省政府保护弱者的责任和保障效率的使命。
中国资本市场能否健康发展，决定了未来中国经济的发展速度和发展质量。如果中国的资本市场不是有效配置资源的工具，而是强者与弱者的博弈工具，导致财富迅速归边和聚集，使中产阶级贫困化，使中国国内消费长期低迷，中国经济的增长将失去可持续性，中国将不可避免在未来的某一天陷入历史性的衰退。
更为严重的是，如果中国的资本市场成为掠夺中产阶级的工具，成为中产阶级的万人坑，中国失去的将不仅仅是效率，其后果就远远不只是经济发展问题了，中国的现代化与和谐社会都会受到严重威胁。
考验政府的道德勇气 [1] [2] 下一页